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浙商期张阳最新消息货:宏观面偏空预期压制 铜价震荡筑底
2019-06-11 08:17:08  来源:新浪新闻  
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报告导读

铜精矿供应偏紧,加工费明显下滑,同时废铜进口供应受限,全球库存下滑,对铜价有支撑作用。不过中米贸易局势依旧紧张,中国PMI数据表现不佳,市场担忧未来铜市需求,宏观面偏空预期压制铜价。预计六月铜价在宏观紧张局势未得到有效缓解之前,铜价难有反弹空间,短期或延续偏弱震荡,后期可关注逢低做多机会。

投资要点

预计六月铜价在宏观紧张局势未得到有效缓解之前,难有较好的反弹空间,短期延续震荡偏弱概率较大,预计震荡运行区间4.5-4.8万,关注后期逢低做多机会。

1.现货市场

图1:精铜现货市场

资料来源:Wind、浙商研究所

图2:沪铜升贴水结构

资料来源:Wind、浙商期货研究所

现货市场,截至5月末,上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水100元/吨,平水铜成交价格46480元/吨~46520元/吨,升水铜成交价格46510元/吨~46560元/吨。本周现货由于长单交付的结束,市场交投情绪回归清淡,随后由于盘面暴跌,市场交投热度增强令持货商挺价意愿有所抬升,低升水货源有吸引力,因此压价空间有限。

2.上游市场

2.1.铜矿供应

图3:全球矿山产量及产能利用率

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图4:铜精矿TC

资料来源:SMM、浙商期货研究中心

受运营问题、强降雨以及矿石品位下滑影响,今年一季度智利主要矿场的铜产量大幅下降,据悉,其中智利国家铜业公司一季度铜产量同比下降近两成。在铜精矿增速放缓的背景下,进口铜精矿加工费TC/RC出现明显下跌,截至5月31日,进口铜精矿加工费TC/RC均价为62.5美元/吨、6.25美分/磅,预示了铜精矿供给力度的不足。

2.2.废铜市场

图5:废铜当月进口量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图6:精废铜价差

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

废铜作为限制类进口废料,原定7月1日起固管中心正式受理批文申请。据了解,目前相关利废企业已经可以向当地环保固管中心进行批文申报,最早7月1月可以拿到生态环境部的进口许可证。预计发放的批文数量将会受到限制,下半年废铜进口量将进一步减少。从数据来看,1-4月废铜进口累计合计50.74万吨,同比下滑31.15%,处于进口量较低水平。市场光亮铜主流价格在42800元/吨一线,精废铜价差在3800元左右,下游市场消费需求对废铜需求依然较高。

2.3.精铜市场

图7:精炼铜累计产量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图8:精铜当月进口量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

二季度属于检修高峰期,国内冶炼厂检修较多,例如:赤峰金剑,赤峰云铜,中原黄金等等。对于5月而言,目前检修力度如此之大,预计5月国内精炼铜产量较4月将继续下降。数据显示,中国4月精铜产量74.01万吨,同比+1.5%,1-4月累计产量298.46万吨,同比+7.28%,产量增速出现明显下滑。精铜进口方面,4月精铜进口29.47万吨,同比-7.37%,1-4月累计进口113.40万吨,同比-3.17%。

2.4.进口盈亏情况

图9:三月期铜进口利润

资料来源:Wind、浙商期货研究所

截至5月底,沪伦铜现货比价为8.011,沪伦铜三月期比价约为7.927,三月期铜进口利润-31元/吨左右,进口盈利窗口处于打开。沪伦现货比值较上月出现明显回升,主要受人民币兑美元贬值影响。

3.下游市场

3.1.电力电网

图10:电网基本建设投资

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图11:电源基本建设投资完成额

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

电网投资以及电源投资增速均有回升,2019年1-4月电网基本建设投资累计完成额803亿元,较去年同期-19.1%;1-4月电源基本建设投资610亿元,同比+11.0%。

3.2.房地产

图12:房地产开发投资完成额

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

中国1-4月全国房地产开发投资155747亿元,同比+6.1%;1-4月全国新屋开工面积58552.34万平方米,同比+13.1%;商品房销售面积42085.45万平方米,同比-0.3%。

3.3.家电

图13:家用空调产量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图14:洗衣机产量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

截至2019年1-4月,国内空调累计产量7546.5万台,同比+12.5%。其他家电消费方面,电冰箱1-4月累计产量2615.0万台,同比+4.1%;洗衣机1-4月累计产量2395.9万台,同比+3.9%。

3.4.汽车

图15:汽车累计产量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图16:新能源汽车累计产量

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

中国4月汽车产量202.0万辆,同比-15.8%,1-4月累计产量832.4万台,同比-11.8%,增速略有放缓。新能源汽车方面,4月当月产量8.9万辆,同比+17.1%,1-4月累计产量34.7万台,同比+41.1%。

4.库存

图17:SHFE铜库存

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

图18:LME铜库存

资料来源:Wind、浙商期货研究中心

截至5月31日,LME铜库存为212000吨,较上月195900吨环比增加16100吨。SHFE库存为165439吨,较上月219679吨环比减少54240吨。当前库存总体处于相对偏低水平,国内季节性库存积累阶段已结束。

5.供需平衡

世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,2019年1-3月全球铜市供应过剩24.1万吨,而2018年全年供应缺口为4.3万吨。2019年1-3月全球矿山铜产量为499万吨,较去年同期下滑0.6%。2019年1-3月全球精炼铜产量为553万吨,同比下滑6.5%,印度产量显着下降,降幅为9.8万吨,智利减少8.5万吨。2019年1-3月全球铜消费量为529万吨,去年同期为572万吨。中国1-3月表观需求量为265.3万吨,较去年同期下滑6%。欧盟28国产量同比下滑3.1%,需求量为76.5万吨,同比下滑9.6%。

图19:铜历年月度累计供需数据

资料来源:WBMS、浙商期货研究所

6.结论

图20:沪铜指数周K走势

资料来源:文华财经、浙商期货研究所

技术上,沪铜指数周k线处于震荡回落态势,上方压力49000元/吨附近,短期铜价走势偏弱。

综上所述,铜精矿供应偏紧,加工费明显下滑,同时废铜进口供应受限,全球库存下滑,对铜价有支撑作用。不过中米贸易局势依旧紧张,中国PMI数据表现不佳,市场担忧未来铜市需求,宏观面偏空预期压制铜价。预计六月铜价在宏观紧张局势未得到有效缓解之前,铜价难有反弹空间,短期或延续偏弱震荡,后期可关注逢低做多机会。

浙商期货

标签:铜价,浙商,期货,面偏空
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